投资要点
毛利率提升助业绩改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年业绩：营收同比增长13.7%至214.5亿元；毛利率水平从12.8%提升1.6个百分点至14.4%；股东净利润同比增长51.9%至5.03亿元，每股收益为0.48元，末期股息每股0.068元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期经营业绩改善主要是由于销售额上升和毛利率上升，同时被预付款减值拨备所拖累。
预付款减值拨备拖累业绩，企业需提升应对铅价大幅波动的能力。2016年公司财务报表中计提了1.78亿预付款减值拨备，因为对一个铅供货商预付款被挪作期货交易而爆仓所致。我们认为公司的原料铅需求量较大，公司应提升应对铅价大幅波动的能力，包括价格转移和稳定电解铅的供应。
积极布局锂离子电池、启停电池和储能电池新领域。超威现已有2GWh锂离子电池产能，公司做好技术和产能准备，迎接未来锂离子电池需求市场的爆发。我们认为铅酸动力电池行业基本处于稳定状态，预计行业每年有5-6%平均增速，而启停电池和储能电池是未来铅酸电池的蓝海领域，市场空间巨大。公司积极布局的锂离子电池、启停电池和储能电池，有望成为公司未来新的增长点。
我们的观点：超威动力作为国内铅酸动力电池双寡头之一，公司加大研发力度，2016年推出黑金高能量电池深受欢迎，我们也期待铅酸电池行业整合红利能够进一步释放。新产品方面，公司重点拓展锂电池、启停电池和储能电池，积极培育新的增长点。当前公司股价对应2016年PE为10倍，PB为1.6倍，建议投资者积极关注。
风险提示：毛利率下降；锂电产能供大于求；铅价波动大于预期。