■事件：4月24日，中兴通讯公布A股股票期权激励计划，根据激励计划：公司拟向2013名激励对象授予总量达1.5亿份的股票期权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股票期权的有效期为5年，其中包括2年的等待期和之后的三个行权期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每个行权期的行权比例为1/3。本计划授予的股票期权行权价格为每股人民币17.06元，行权条件是以2016年38.25亿元净利润为基数，要求2017、2018、2019年净利润增长不低于10%、20%、30%，即对应净利润不低于42.07亿元、45.90亿元和49.72亿元。
 ■人均期权股数历次最高，历时5年充分利用5G发展红利期：本次激励人均期权7.45万股，为历次激励最高。与核心员工绑定5年，可以横跨整个5G建设的周期，充分提升核心员工凝聚力，使员工可以齐心协力开拓5G市场，共享5G市场红利。
 ■改善公司管理机制，低谷崛起逆势而上：公司是A股市场上，极少数具有核心技术和产品的公司，近年来与华为的差距拉大，根本上还是组织、机制、管理和激励的差距造成的。公司选择该时点做股权激励，通过对公司管理机制的调整，或许可以为公司带来更多积极的变化，为深耕5G商机做好前期准备。5G相关市场或成为公司新的业绩增长点。
 ■历次技术变革激励先行，延续历史彰显信心：回顾历史上，公司上市后曾有两次股权激励计划，均为公司带来了强劲的发展动力。2007年3月，第一期股权激励计划，向4022名激励对象授予8505万份股票期权，行权价格为30.05元/股，行权期是3G建设期，最高股价为49.15元；2013年10月，第二期股权激励计划，向1531名激励对象授予10320万份股票期权，行权价格为11.22元/股，在行权期是4G建设期，最高股价为34.73元。我们相信本次激励定能为公司未来几年的发展提供强有力的支持，彰显公司发展的信心和雄心。
 ■投资建议：我们看好中兴聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”的M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来。我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为1063亿元（+5%）、1169亿元（+10%）、1345亿元（+15%），归属上市公司股东净利润分别为44亿元（+285%）、52亿元（+18%）、62亿元（+21%），对应EPS分别1.04元、1.23元、1.48元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。我们维持此前“买入-A”评级，6个月目标价为24.00元，对应2017年动态PE 23倍。
 ■风险提示：5G商用不及预期；股权激励不及预期；市场竞争加剧的风险