研究报告：交银国际-晨早快讯-170519

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-19 13:40:48
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：交银国际	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 965 KB	分享者： fuh****e1	我要报错

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【研究报告内容摘要】

電商業務表現超預期，總收入同比升60%至人民幣386億元，超出我們和市場預期8%。非GAAP每股盈利爲人民幣4.35元，與我們預期的人民幣4.26元一致。電商業務穩定增長(17財年GMV增22%，收入增43%)，原因是流量增加和更加個人化的推薦內容對點擊量的提升。雲業務快速增長，其1)收入同比升103%；2)付費客戶人數達87.4萬人；3)虧損利潤率由2016年的-16%收窄至-8%。鑒於廣告主投放預算還有上升空間，將推動公司電商業務貨幣化能力的繼續提升，另外上調雲業務收入預測，我們將FY2018E/19E總收入預測上調5%/3%。考慮公司對視頻內容的持續投入，加上目前在雲業務和新業務方面的投資，我們將FY2018E/19E的淨利潤預測調整0.6%/1.1%。另外，我們將電商和雲業務的估值分別上調至2,600億美元和500億美元，分別相當於2017年市盈率27倍和2017年市銷率32倍。我們將目標價由124美元上調至139美元，維持買入評級。

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