研究报告：国投安信期货-动力煤晨报-170522

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-22 16:05:50
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：高明宇
研报出处：国投安信期货	研报页数： 6 页	推荐评级：无
研报大小： 1,032 KB	分享者： c****9	我要报错

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【研究报告内容摘要】

【策略观点】
操作建议：动力煤9、1合约多单减持，9-1价差持有反套。
驱动力：今年276政策基本退出，根据我们的供需平衡表4-6月供需盈余合计3340万吨，对应我们统计的社会库存口径增加800-1000万吨，基本能够完成电厂迎峰度夏前的补库存需求。供需形势的改变和市场预期的变化导致4月以来动力煤市场跳过主动补库周期、直接进入库存被动累积价格见顶回落的被动补库周期。短期来看，高频数据显示电厂的补库情绪依旧低迷，现货市场弱势或将持续至6月中下旬。行情判断上，09合约、01合约对现货贴水偏大，空头逻辑演绎的空间和时间愈发有限，9、1合约存在多头配置价值，关注几个关键时点：一是电厂集中补库、腾挪库存带动现货市场企稳，09合约修复基差；二是6月中下旬观测淡季累库存的成效，若下游持续消极备货导致库存积累幅度不够，主动补库将最终被激发，9、1合约有望迎来大级别反弹；三是打压进口煤政策一旦做实，短期将产生供需缺口。
安全边际：昨日收盘9月合约对内贸煤贴水5.92%，1月合约对内贸煤贴水5.14%。

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