投资要点：
银行理财去杠杆化使得股市受到委外赎回压力和流动性收紧的同时冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年来，由于缺乏对同业存单监管、资金成本下行和银行间杠杆层层叠加，机构同业理财迎来爆发式增长，据估算，当前银行理财余额已接近30万亿，投资于权益与证券投资基金约2万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若监管压力导致银行集中赎回委外产品，则这部分权益配置资金可能集中流出。同时金融去杠杆势必会带来流动性收紧和无风险利率上行，若导致债券等金融资产出现集中调整，则可能引发流动性风险，造成股市剧烈震荡。
险资余额因万能险监管趋严而逐步放缓。2015年万能险累计新增0.83万亿，2016年更是达到1.28万亿，为险资余额规模的增长贡献了超过50%的增量。随着保险监管发力，万能险规模已经呈现放缓迹象。2017年保监会公布的寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费（主要是万能险，包括少量投连险）今年前2个月的累计增量为1653亿，相比2016年前2月的4279亿的增量大幅缩水。
保险投资权益比重因万能险余额放缓而下降。在保监会监管压力下，今年险资余额增速势必放缓。与此同时，保险资金运用余额中股票和基金的投资占比也从10%附近提升至13%-15%的中枢。如果之后万能险受监管压力而增速放缓甚至出现规模萎缩，或将导致保险资金运用余额中投资股票及基金的比例下降。因此，股市将同时受到险资增速放缓和配置比例下降的双重影响。未来保险资金对股市配置力量将减弱，不排除逆向流出。
从负债驱动到资产驱动，“资产荒”消退。过去，以银行理财资金和保险资金（主要是万能险）为主力的负债端快速扩张，导致资产端相对供给不足，出现了“资产荒”的现象。如今，在当前的监管趋势下，随着负债端扩张增速的放缓，“资产荒”的逻辑被打破，可以确定的是未来银行理财及险资对股市的配置力量的减弱。甚至不排除由于阶段性监管压力加大导致负债端萎缩而出现“资金荒”，我们当前可能正处于一个理财、险资的资产配置力量由强到弱、“资产荒”消失、甚至出现“资金荒”的转折点上。
金融监管压力下，防御风险仍是第一要务。金融监管的长期影响导致银行、保险这些绝对收益机构对股市配置力量的减弱，同时二季度经济增长压力显现,经济压力叠加流动性压力，导致近期股票、债券、商品期货市场全面下跌。因此，我们认为在后续应对上，仍需保持警惕不可冒进。在金融监管的影响未完全释放前，仍然建议多看少动。