行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年5月，全部A股下跌5.97%（算术平均），医药生物板块下跌幅度为3.92%，跑赢大盘2.05个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为38.28X，全部A股为18.07X，估值溢价上升至118%。
医药制造业经营数据分析。2017年1-4月，医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为9123.8亿元、976.0亿元，同比增长分别为11.2%、14.5%，收入增速与2016年同期相比上升1.1个百分点，利润总额增速下降1.1个百分点。从单月情况来看，2017年4月主营业务收入、利润总额分别为2374.7亿元、257.9亿元，同比增速分别为11.6%、18.6%，相比1-3月收入增速上升0.6个百分点，利润增速上升5.2个百分点。
投资策略。2017年5月份，医药生物行业行情整体跑赢大盘，排28个申万行业第4位，其中子行业生物制品下跌幅度最小。继续建议关注业绩确定性高估值合理的白马品种，同时建议关注质地优良的成长股，医药生物行业仍然存在结构性机会，维持“推荐”评级。（1）继续推荐医药流通行业，行业逻辑不变，“两票制”实施推动医药商业集中度快速提升，全国性流通商以及区域性龙头流通商有望获益，推荐上海医药、中国医药以及瑞康医药；（2）持续推荐具有稀缺性的血液制品行业，血制品仍有增长空间，未到天花板，推荐内生增长强劲估值合理的华兰生物;（3）关注质地优良估值合理的成长股，推荐羚锐制药、长春高新;（4）制剂出口品种转内销政策逐渐清晰，布局海外制剂的药企有望获益，推荐恒瑞医药、华海药业。
风险提示。上市公司业绩不及预期；行业利空政策。