研究报告：方正证券-点评5月物价数据：通胀回落资金仍紧，基本面和货币政策开始背离-170609

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-06-09 16:35:21
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：任泽平，宋双杰
研报出处：方正证券	研报页数： 4 页	推荐评级：无
研报大小： 519 KB	分享者： luc****21	我要报错

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【研究报告内容摘要】

5月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.2%；5月CPI环比-0.1%，前值0.1%。5月PPI同比5.5%，预期5.6%，前值6.4%。5月PPI环比-0.3%，前值-0.4%。
点评：
核心观点：非食品价格和基数效应推动CPI上涨，但食品价格回落。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧，开始出现背离，剑指金融去杠杆，这种背离能持续多久？底线是什么？何时退出？会否超调？观察时间窗口在临近。
我们维持需求二次探底、供给出清、监管维稳股市修复、向低估值有业绩方向抱团、债市跌出价值仍需等待的判断。
风险提示：房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期；债务风险。

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