TMT行业更新–行业得到政府支持, NB-IoT加快发展；焦点或转到晶圆代工厂
分析员:布家杰, CFA;电话: (852) 36986318; markpo@chinastock.com.hk;蒋骥昊电话:(852)36986321; markjiang@chinastock.com.hk
中国政府发布NB-IoT新政。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工信部发布了2017年第27号文，其中指出：a）建设NB-IoT基站的运营商须取得无线电台执照；b）NB-IoT可于GSM系统的800MHz和900MHz频段运行，同时亦可于FDD-LTE系统的1800MHz和2100MHz频段内运行；c）获得无线电台执照后，实施NB-IoT的频谱有效期应与相应频段内的公共移动通信系统的频谱有效期相同；d）运营商只能根据其电信营业执照指定的范围进行NB-IoT相关业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工信部还发布了有关NB-IoT系统宏基站射频技术指标的要求，当中列明对NB-IoT频率的具体要求。
在工信部发布公告前，中国电信[0728.HK]、中国联通[0762.HK]和中国移动[0941.HK]已开始发展NB-IoT项目。我们相信，在公告发布后，NBIoT相关应用的发展将会加快。中国电信提供了2亿元人民币的补贴，以推动NB-IoT的发展，约为20元人民币/模块。中国电信也为专门的物联网项目拨出了1亿元人民币。工信部明确表示，NB-IoT可以在FDD-LTE和GSM的频段内运行；GSM的特定频段为800MHz和900MHz。对于800MHz，中国电信已经启动了NB-IoT网络建设，根据最新的行业消息，中国电信已经建成了超过15万个NB-IoT基站。工信部还表示，可以在FDD-LTE上使用的频段为1800MHz和2100MHz。由于中国移动没有FDD执照，这一公告对中国移动属于正面。在公告发布之前，NB-IoT只能在FDD网络中运行，但中国移动没有正式的FDD执照；在公告发布后，中国移动能够在现有的GSM-900设备上运行NB-IoT，并加快部署新NB-IoT频段的速度。对于中国联通来说，由于频段的限制，公司的大部分NB-IoT基站必须建基于1800MHz频段内，其覆盖范围小于800HMz和900HMz。
根据公告，工信部正式规定运营商在建设NB-IoT基站之前必须先取得电台执照，同时亦根据这要求明确了以下几个方面：a）NB-IoT基站的使用和建设的合法性；b）获得电台执照后，NB-IoT基站的日常工作将受到法律保护。作为电信行业的监管机构，工信部明确表示，在同一频段，NB-IoT网络不可对现有2G/4G业务的正常运行产生任何负面影响。此外，电信运营商还应积极配合电台监管机构，以防止干扰和确保NB-IoT业务正常运作。此外，工信部要求NB-IoT网络覆盖大多数主要城市，所以基站数量将达到4万个，M2M连接数量到2017年底应该超过2,000万。到2020年，NB-IoT应会实现全国覆盖，基站数量达150多万，连接量超过6亿。根据我们与中兴通讯的讨论，为IoT应用推出的150万个基站（初始阶段的目标）的成本约500亿到600亿元人民币。
在中国电信和中国联通今年较早时候举办了物联网会议后，近期市场亦有关于NB-IoT试点项目的消息：
 a)根据报道，中国电信将在本月底前全面升级重庆NB-IoT网络。中国电信（重庆）与重庆前卫科技达成战略合作协议，据此将NB-IoT的应用扩大到智能燃气表具、智能电表和能源管理等领域。此外，中国电信（重庆）将与中兴物联展开战略合作，研究和开发新的NB-IoT技术，如网络建设、模块开发和技术创新等。
 b) NB-IoT基站让中兴将输入指纹错误的机会最小化，并确保指纹数据高度准确。此外，中兴通讯优化了户外定位服务的算法，将误差缩小到20 ~30米。
 c)中植金控宣布投资好运联联30亿人民币，进军无车承运市场。
 d)中国联通完成了NFV三层解耦测试，为开发NB-IoT的商业应用奠定了坚实的基础。
产业链的企业：中国电信、中国联通、中国移动等电信运营商将成为推动中国发展NB-IoT和IoT业务的主要企业。但是目前为止，电信运营商仍处于发展NB-IoT和IoT的投资阶段（以补贴形式），短期内可能会受到轻微的负面影响。作为设备制造商的中兴通讯在过去几个月获市场重新估值，部分是由于中国发展物联网的报道。我们认为市场焦点可能会从设备制造商转为半导体产品企业，因为海思（华为旗下）、联发科技、RDA、中兴和高通等IC设计商将在未来几个月推出IoT芯片和解决方案。
每个用于互连的IoT设备有三个关键组件：（a）处理器-微控制器（MCU）或微处理器（MPU）;（b）用于收集数据的传感器/类比产品，这些数据包括压力、温度、光线、声音等等；（c）用于连接的射频，如Wi-Fi、蓝牙、Zigbee和Cellular，其向互联网发送和接收数据。因此，华虹[1347.HK]和中芯国际[0981.HK]等IC/半导体公司可能会吸引市场关注，两者都可受益于中国物联网的发展。至于行业趋势，我们之前指出该行业（台湾上市公司）今年5月的同比增长较4月回升，特别是上游公司，包括晶圆制造商和代工厂，这可能反映出货量或收入有机会在2017年下半年回升。我们认为中芯国际在短期内有可能维持波动。2017年第二季对行业而言充满挑战，市场有可能观望第三季和第四季数据以确认复苏趋势。中芯国际现时的估值变得更合理，若有正面的消息，将提振股价表现。另外我们认为，华虹是金融和社会保障卡IC的主要供应商之一。华虹正在将技术标准转移到90nm，这将有助于提高其平均售价和盈利能力。尽管华虹股价表现出色以及市场关注全球晶圆代工市场的增长前景，但我们认为考虑到华虹稳健的经营业绩，其值得进一步重新估值。