投资要点
尚品宅配公布中报:公司2017年上半年实现营收21.5亿元，同比增长30.3%，归属于上市公司股东净利润6587万元,同比增长127%，EPS 0.70元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
同店效益增长，加盟快速扩张：2017年上半年公司营收同比增长30%，其中定制家具17.7亿元，同比增长36%，配套家居收入2.7亿元，同比基本持平，软件技术服务、O2O引流服务分别同比增长33%、60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至上半年，“尚品宅配”及“维意定制”两大品牌的直营店合计已达79家，两大品牌加盟店1281家，较去年底净增加200家。上半年加盟店营收10.6亿元，同比增长32%，直营店营收9.8亿元，同比增长27%，由于上半年新增直营店比较少，新增加盟店还处于订单爬升阶段，因此同比增长主要来源于原有直营/加盟店同店效益增长。下半年公司将继续在现有直营城市稳步加密销售网点，同时持续推进加盟店扩张布局。
渠道大家居战略布局超前，期待渠道成熟运营盈利能力提升：尚品宅配率先把握机遇，布局旗舰店，采取“直营+加盟”模式、抢先覆盖购物中心核心商圈，同时打造O2O闭环，为客流、订单流提供保障；公司起步即推广全屋定制理念，客单价水平在家居企业中领先，未来区域门店扩张，稳健同店增长将为规模扩张及市占率提升提供驱动，同时公司利润端的增长相对规模及资本投入具有滞后效应，看好渠道成熟运营下盈利能力的不断提升，预计2017-2018年EPS为3.37元、4.58元，维持“增持”评级。
风险提示：定制家居行业竞争激烈、市场开拓风险