核心要点：
全A整体业绩增速放缓，但仍旧处于高位
 17H1的A股整体盈利增速较17Q1小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全部A股、剔除金融、剔除两油和银行的归母净利润增速分别从17Q1的19.88%、48.73%、30.81%下降至17H1的16.37%、33.28%、30.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17H1的A股整体营收增速较17Q1也出现小幅下滑，全部A股、剔除金融、剔除两油和银行的营收增速分别从17Q1的22.67%、25.05%、21.01%下降至17H1的21.73%、23.45%、19.85%，虽都出现下滑，但是幅度有限，且增速仍处于近年来高位。
中小创盈利增速维持此前下滑趋势，但并非如想象中的那么差
 17H1的中小创盈利增速延续此前下行趋势，不同的是中小企业板虽处于下行，但降幅有限且盈利增速仍旧处于高位，而同期创业板则出现比较快速的下滑。中小企业板归母净利润增速由17Q1的26.54%下降至23.05%，创业板、创业板（剔除温氏）归母净利润增速由17Q1的12.22%、27.23%下行至6.15%、23.64%，创业板在剔除温氏之后降幅并未为那么大。
 ROE持续改善
 2017上半年A股ROE持续回升。全部A股17Q1 ROE（TTM）为8.5%，17H1 ROE（TTM）为8.8%，相比17Q1提升0.3个百分点；此外，非金融一季度及中报ROE（TTM）分别为6.86%与7.34%，均呈明显提升。ROE=总资产周转率×销售净利率×杠杆比例，其中销售净利率与资产周转率、权益乘数的回升是导致企业ROE持续向好的核心因素。
上游原材料涨价，目前来看对中下游毛利压制有限
上游原材料大涨，中报数据来看对中下游端行业毛利挤压有限，之前市场担忧的毛利挤压显得过度。其中影响最大的CS电力设备、CS家电、CS汽车近第二季季度毛利率分别下滑0.22pct、0.17pct、0.27pct，并未出现明显性的收窄，而例如在高景气行业例如CS计算机、CS电子元器件毛利近两个季度甚至在上升。
分行业来看，上游景气度延续，中下游有所回落
细分行业来看，上游周期行业中报业绩增速持续提升，中游业绩增速明显回落，下游消费小幅放缓，从营收增速来看上中下游均有一定程度的放缓，其中周期性行业相关度较高的CS钢铁、CS煤炭、CS有色金属中报归母净利润增速498.41%、359.69%、105.36%，一季度归母净利润增速386.40%、482.76%、181.96%。中游行业，剔除CS建材、CS建筑、CS机械、CS钢铁，其余偏下游端行业归母净利润增速均有所下降，必需消费行业中医药、纺服、白酒、零售等行业中报业绩增速稳定增长。金融板块方面，受益于经济回暖及资产质量改善大行中报颇为亮眼，保险中报业绩相对稳定，券商受股市景气度一般以及金融强监管之下整体业绩有所下滑。
风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期、美联储加息超预期。