预计央行继续净投放空间有限
最近一周，10月17日至10月24日，央行逆回购操作已经净投放8400亿元，罕见大幅净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
大幅净投放，分别是1、10月17日，央行开展1000亿7天、900亿14天逆回购操作，中标利率分别为2.45%与2.60%，当日有600亿逆回购与1280亿MLF到期；2、10月18日（周三），央行开展1600亿7天、1400亿14天逆回购操作，中标利率与上次持平，当日有3001、亿逆回购与2275亿MLF到期；3、10月19日，央行再次开展800亿7天、600亿14天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全口径计算下，三日合计净投；放1445亿资金；4、10月24日人民银行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。其中，包括1300亿元的7天期、1200亿元的14天期，中标利率分别为2.45%、2.6%。
央行大量净投放与提前应对税期有关，对冲缴税冲击。10月份为缴税大月，由于缴税造成银行资金紧张，16号开始至下旬，货币市场利率将面临上行压力。16年同期，缴税之后DR007攀升超过20BP，今年缴税规模大概率超过6000亿元，预计对市场流动性会有较大冲击。16日，DR007相较于上周五上行超过6BP，缴税影响或初步显现。本周央行大额逆回购投放，确保会议期间资金面稳定。
央行维稳意图，为保证党代会期间流动性充足。本周二、周三，央行再次大额逆回购缓解MLF到期带来的资金压力，基本维持日内流动性均衡，保证党代会期间流动性充足。受此影响，货币市场情绪较为乐观，货币市场利率出现下行。
预计央行继续连续净投放空间不大。央行逆回购余额已经达到10000亿元上限。自今年2月份以来，10000亿元构成了央行逆回购余额的隐性上限。10月24日，该数值达到了10800亿元，这意味着，未来央行逆回购余额很难继续往上突破。
综上所述，我们认为，最近一周，10月17日至10月24日，央行逆回购操作已经净投放8400亿元，罕见大幅净投放，央行大幅净投放意图主要有2点，1、行大量净投放与提前应对税期有关，对冲缴税冲击；2、央行维稳意图，为保证党代会期间流动性充足；预计央行继续连续净投放空间不大，因为央行逆回购余额已经突破10000亿元上限，未来央行逆回购余额很难继续往上突破。