投资要点
上周市场看似混沌，白马蓝筹主线调整途中，周期支线显性化后开始退缩，板块轮动替代了普跌，我们怀疑久违的成长股、创业板暗线开始启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上周市场看似混沌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白马蓝筹主线调整途中，周期支线显性化后开始退缩，成长暗线反而有所启动。这样的市况符合我们对这个阶段调整的定义，即中度调整、良性调整。由于轮动取代了普跌，市场因为结构性涨幅过大导致的回调，其杀伤力不至于让市场恐慌，我们怀疑久违的成长股、创业板暗线开始启动。
资金面、经济面、政策面整体无忧。融资余额高位徘徊，北上资金重现净流入；利率市场开始出现暖意，对市场情绪有所帮助；12月PMI超预期，制造业发展态势稳中有升；“中国式监管”为市场长期健康发展保驾护航。
我们看到资金面未受到明显冲击：融资余额在近半个月的市场调整阶段始终在高位徘徊，与前三次大调整形成显著差别，上周融资余额甚至出现回升；陆股通北上资金经历了10月份以来的一个相对集中流出后，上周重新开始流入，并且创下单日流入规模的近期新高。
利率市场开始出现暖意，上周十年期国债期货从过去两三周的底部其大幅反弹两日，虽然我们一开始便强调近期利率、汇率的变动和股市调整关系不大，当前这种改善，包括一个月后计划内的定向降准红利，对市场情绪有所帮助。
超预期的12月PMI再度显示中国经济乐观一面，政策暖意也值得关注。前期政府部门对PPP项目的监管一度影响到了市场对此的信心，而后证明这是又一种“中国式监管”，和此前资管新政类似，监管不是为了封杀而是为了长期更健康的发展。
多头思维下，关注市场面的变化。白马蓝筹短期难言调整结束，周期股重振雄风存在显而易见的局限，周五创业板收复1800关口，价值投资使得其中一些优质成长股重回投资者视野，板块轮动给成长股带来了机遇。
相比较资金面、经济面和政策面，我们当前尤其关注市场面发生的变化。由于资金、经济、政策的稳定，我们不担心市场调整过大，有了多头思维的重新树立，在这个快速下跌后的整理阶段，新的主线或者新的机会很可能正在诞生。
白马蓝筹的延续调整在意料之中，无法期待短期能够走出调整期；周期股在上周虽有所表现，但是这种强势很可能和夏季无法相比，并且我们在上周二市场点评中提到过，虽然上证指数调整始于11月14日，但是周期股的强势始于11月6日。这种交叉轮动特质表明我们此时或许不该对周期股有太大期待，上周四、五的周期股回调对此有所印证。
所以我们不得不怀疑在白马蓝筹、周期股之外还有条暗线，即第三条线索，那就是久违的成长股、创业板。创业板指数在8月中旬突破1800点后始终处于碌碌无为的境地——近一个季度在1800-1900之间波动，而近期伴随市场的调整又一度跌破了1800。
上周五的创业板逆转打破了这种沉闷，上涨近2%最终收复了1800点整数关口。我们的理解包括两点：
一是当前市场无系统性风险但又找不到足够的投资线索，此刻创业板有了被“宠幸”的可能，本质上这是另一种轮动。
二是从价值投资的角度，创业板、中小板中一些优质的成长股经历了两年的长时间调整，开始进入长期投资者的视野。1）根据对中小创中报及季报的业绩跟踪，我们认为在中小板和创业板中，非指标股高成长持续，只是指标股成长性不及非指标股，中小票高成长性依旧存在。2）从各个主要板块估值来看，而中小板、创业板目前估值均处于2015年5月以来的低位，估值得到一定程度的修复，可注意聆听优质成长股的声音。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎