主要观点
央行连续两日暂停公开市场操作，周一净回笼1200亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行公告称，临近年末财政支出力度加大，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，12月25日不开展公开市场操作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当日有1200亿逆回购到期，单日净回笼1200亿。中国日报报道的2018年M2目标有可能下调的消息可能引发市场关于去杠杆措施延续的担忧。彭博报道称包括中小企业信心、卫星制造业指数、钢铁信心指数在内的民间早期经济指标预示中国本月经济活动可能略有放缓，同时根据我们监控的出口增速看也有放缓迹象，经济数据预期不佳为长期债市提供支撑，但是短期资金成本依然不降限制了长期债市涨幅。另外海富通基金称，考虑到政策利率和市场利率已有不小差距，以及美联储加息的进度，中国央行明年公开市场操作利率仍有上调的可能，甚至不排除上调存贷款利率的可能。1个月期、3个月期和6个月期同业存单发行利率比上季度同期要高出99BP、95BP和68BP，较上周的86BP、86BP和70BP继续恶化。债券市场重新站稳20日均线，银监会限制银信通道业务，信贷资产回表对于利率债需求增强，短期内预计整体偏强，不过上方依然受限严重，特别是市场的资金成本预期依然悲观，做多仍不具备性价比。
近期市场运行主要逻辑：资管新规靴子终于落地，对于利率债或许存在利空出尽的利好，但对于信用债的影响就不容乐观了。11月经济数据和金融数据预计要出现短期回暖，央行整体对未来经济转型持乐观态度，保持定力的决心比较强烈，不愿给予市场过多支持。另外，央行三季度货币政策报告中继续强调金融去杠杆以及特别提到"滚隔夜"策略提高了近期央行抬高公开市场操作利率的市场预期，也符合市场对于四季度资金成本极度悲观的预期，对于债市走强制约非常明显。
未来市场主要关注点：重点关注同业存单发行利率，目前中短期资金成本对于债市价格的制约效应明显。
操作建议：短空结束，短期偏强，但不具有明显方向性。