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据外媒NEWSBREAK报道，铜陵有色与自由港就2018年铜精矿加工费达成协议，定为TC（粗炼费）82.25美元/吨和RC（精炼费）8.225美分/磅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】较2017年的TC&RC费92.5&9.25大幅下滑11.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 TC&RC费超预期下调，预示矿铜供给愈加紧张
决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。一般而言，当矿铜供应短缺时，矿山在与冶炼厂商的谈判中占主动地位，其支付的加工费就会下降；反之，当矿铜供应充裕时，其支付的加工费就会上涨。如2013-2016年的TC&RC费分别为70、92、107和97.35美元/吨，对应的供需平衡分别为21、35、35和30万吨，可以看出加工费的变化预示着供需变化的趋势。因此，铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。此前，市场预期2018年的加工费为85-86美元/吨左右，而此次确定的加工费超预期下调，说明矿铜供给更加紧张。
铜原矿供应趋紧、下游稳步向上
在原矿供应方面，我们预计未来三年铜矿主要产地的供给增速放缓，而其他国家产能自2017年起增量十分有限。未来三年铜矿供给预计增量在年均35万吨左右，复合增长率1.64%。在冶炼产能方面，预计2017年下半年至2018年上半年将国内将迎来精炼铜投放的高峰，中游冶炼虽产能略有过剩，但在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量。与此同时，国内方面经济增速保持平衡；在国际方面，全球经济步入回暖进程，发达经济体制造业复苏明显，新兴市场表现强劲。这些将为铜带来长期的需求增量。
 "铜博士"或已步入2-3年的景气周期
上游原矿供给增量有限，中游冶炼虽产能略有过剩，但在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量，而在下游需求持续回暖的情形下，预计2017-2019年铜供需缺口分别为21万吨、38万吨和57万吨，全球铜市场或已步入2-3年的景气周期，铜价易涨难跌。
供需紧张下，推荐行业龙头标的
江西铜业：最纯粹的铜标的。公司拥有铜权益资源储量1426万吨，年产铜矿含铜21万吨。据测算铜价每上涨1000元，公司净利润将增加1.55亿元。
紫金矿业：铜板块快速增长，估值低。公司拥有铜权益资源储量3006万吨（后续卡莫阿存在进一步增储的可能），2016年公司铜产量为15.5万吨，2017-2019年预计产量为20、25和30万吨，到2020年卡莫阿投产后铜产量有望达60万吨。据测算铜价每上涨1000元，公司净利润将增加1.42亿元。
云南铜业：高弹性铜标的。公司拥有铜权益资源储量183万吨，2016年产铜5.58万吨，定增收购的普朗铜矿现已投产，达产后年产铜4.4万吨，铜产量几乎翻一倍。据测算铜价每上涨1000元，公司净利润将增加0.41亿元。
风险提示：铜下游需求不及预期