核心观点
　　事件描述：华泰证券调整对江苏银行的会计核算标准，从可供出售金融资产调整为长期股权投资权益法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据公司测算，这一调整预计增加公司2017年当期投资收益约30亿元，营业外收入约7亿元，剔除相关费用及所得税后，预计增加2017年当期净利润约21亿元、减少其他综合收益约23亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　会计调整后，公司净利润的稳健程度有望得到提升，且一定程度上缓解了IFRS9实施对公司业绩的影响。1）在原计量方式下，江苏银行股价变动将会对净资产产生直接影响；调整为长期股权投资权益法后，江苏银行合并报表净利润将按照持股比例直接影响华泰证券净利润，而江苏银行股价波动不再对华泰证券产生影响，这直接提升了公司的业绩稳健性。2）江苏银行股权原本计入华泰证券的可供出售金融资产中，在2018年IFRS9实施后，大概率将被划入以公允价值计量且变动计入其他综合收益这一科目，也意味着未来江苏银行股价变动会直接影响净资产，且卖出时也不会计入净利润。综合来看，计入长期股权投资权益法是符合公司持股目的、且有利于提升业绩稳健性的一种选择。
　　在重资本竞争的环境下，公司定增过会，有望显著提升竞争力。2017年12月9日，公司定增过会，预计发行数量10.89亿股，占原股本比例15.2%，预计募资不超过255.1亿元。在募资用途方面，计划100亿元用于信用业务，80亿元用于投资固定收益类资产，30亿元用于增资华泰资管和华泰紫金，30亿元增资华泰香港，10亿元投入信息系统建设。我们认为，当前的券商竞争格局是资本导向型的，强劲的资本实力有助于券商把握业务机会，夯实行业地位，并实现突破。
　　财务预测与投资建议
　　受会计调整影响，我们预测17-19年公司EPS分别为1.18/1.05/1.16（原预测0.95/1.12/1.14），BVPS分别为（原预测12.47/13.19/14.00），按照可比公司估值，给于公司17年1.7倍PB，对应目标价20.83，维持增持评级。
　　风险提示
　　系统性风险对非银金融企业估值的压制；公司定增事项需要证监会审批；会计调整会显著增加2017年净利润，为2018年业绩同比表现带来压力。