事件：1月10日公布了我国12月CPI和PPI的数据，其中CPI同比1.8%，预期1.9%，前值1.7%，环比0.3%，前值0.0%，PPI同比4.9%，预期4.8%，前值5.8%，环比0.9%，前值0.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 2017年全年CPI同比均值由上年的2.01%下降为1.55%，在2016年上升后再次下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月CPI同比1.8%，较11月上升0.1个百分点，其中食品类CPI同比-0.4%，较11月收窄0.7个百分点。非食品类CPI同比2.4%，较11月下降0.1个百分点，核心CPI同比2.2%，较11月下降0.1个百分点，不含鲜菜和鲜果的CPI同比2.1%，较11月上升0.1个百分点。
翘尾因素下降，新涨价因素上升，CPI同比上行。12月翘尾因素对CPI、食品类CPI、非食品类CPI同比增长均为0，而11月分别贡献了0.2、0.4和0.2个百分点，12月新涨价分别贡献了1.8、-0.4和2.4个百分点，11月新涨价贡献1.5、-1.5和2.3个百分点。12月食品烟酒CPI同比0.30%，较上月上升0.48个百分点，在其分项中，相对上个月，粮食、食用油有所下降，鲜菜、畜肉类有所收窄，水产品、蛋类、奶类、鲜果、酒类上升，烟草与上个月持平。12月大部分非食品烟酒类CPI分项下上升，衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健的同比分别为：1.30%、2.80%、1.60%、1.20%、2.10%和6.60%，较11月分别变化0.14、0.00、0.06、-0.13、0.06和-0.35个百分点。
从CPI环比来看，12月CPI环比0.30%，较11月上升0.3个百分点。食品CPI环比1.1%，较11月上升1.6个百分点，非食品CPI环比0.10%，与11月持平，核心CPI（不包括食品和能源）环比、不包含鲜菜和鲜果CPI环比、消费品CPI环比和服务CPI环比分别为0.10%、0.20%、0.50%和0.10%，较11月分别变化0.1、0.1、0.4和0.2个百分点。
 1月CPI同比或上行，2月或录得高值。1月气温继续降低，猪肉需求提振，猪价在1月上升明显，显示猪肉需求转好，全国猪肉价格或易涨难跌。截止1月10日，1月22省市生猪平均价为14.95元/公斤，12月均价为14.89，猪价连续2个月上升较快，月化同比-17.46%，较12月下降3.73个百分点。蔬菜价格环比和同比或下跌，截止1月10日，前海蔬菜价格月化同比-19.27%，较12月上升0.52个百分点，食品CPI同比新涨价因素在1月有稳定基础，由于今年春节在2月，去年在1月，2月食品价格同比或上行。截止1月10日，CRB现货指数1月月化同比为1.30%，较12月下降0.16个百分点，其同比已经连续3个月下降，或导致非食品类CPI新涨价因素下降。由于CPI翘尾因素在1月为0.7%，较12月上升0.7个百分点，我们预计1月CPI同比有较大幅度上行，2月翘尾因素为0.9%，由于今年春节与去年错位，CPI同比或达到2.5%左右。
新涨价因素仍较12月上行，翘尾因素大幅回落使PPI同比高位回落，2017年全年PPI同比均值由上年的-1.3%上涨为6.3%，结束了连续5年的下降态势。12月PPI同比4.9%，较11月下降0.9个百分点，其中生产资料PPI同比为6.4%，较11月下降1.1个百分点，生活资料PPI同比为0.5%，较11月下降0.1个百分点。12月PPI同比翘尾因素贡献0个百分点，较11月下降1.6个百分点，12月新涨价因素为PPI贡献了4.9个百分点，较11月上升0.7个百分点。生产资料PPI分项中，采掘工业、原材料工业和加工工业同比增速分别为9.1%、8.1%和5.5%，较11月分别下降1.7、1.6和0.8个百分点。生活资料PPI分项中，食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类同比增速分别为0.2%、0.6%、1.6%和-0.2%，较11月同比分别下降0.2、0.1、0.1和0.2个百分点。就具体行业来看，30个已经出来数据的行业中，同比为正的行业有26个，同比为负的行业有3个，均与11月持平。其中同比涨幅回落较大的行业主要有煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、造纸及纸制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业。
从PPI环比来看，12月PPI环比增速0.5%，较10月下降0.2个百分点，连续2个月下降。生产资料和生活资料的环比分别为0.6%和0.1%，较10月分别变化-0.3个和0.0个百分点。生产资料分项中，采掘工业、原材料工业和加工工业环比分别为1.7%、1.0%和0.3%，较10月分别下降0.4、0.4和0.3个百分点，生活资料分项中食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类分别为0.0%、0.1%、0.2%和-0.1%，分别较10月变化0.1、0.0、-0.1和-0.2个百分点。分行业来看，30个行业中有22个行业环比为正，较11月增加1个，6个行业环比为负，较11月增加4个，行业PPI环比上升态势放缓，其中环比涨幅上升较大的行业主要有黑色金属矿采选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、燃气生产和供应业，涨幅下降较大的行业主要有石油和天然气开采业、化学纤维制造业、有色金属冶炼及压延加工业。
 1月翘尾因素大幅上升将导致PPI同比反弹。从高频数据来看，截止1月10日，CRB现货指数中工业原料1月月化同比1.98%，较2017年12月上升0.51个百分点，南华工业品指数1月月化同比为8.04%，较2017年12月上升1.73个百分点，两个指标均上升，叠加1月翘尾因素较2017年12月上升4.2个百分点，我们认为1月PPI同比将大幅上升。
风险提示：PPI向CPI的传导受阻，猪肉和蔬菜价格超预期波动