投资要点
 2017年，随着上半年“地条钢”加速退出，“电弧炉”一词开始受到市场关注，当时市场不乏对下半年电炉钢大规模放量的担忧，站在2018年的起点，新增的电弧炉产能再次成为市场的担忧所在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据Mysteel截至12月份的统计数据，2018年具有明确投产计划的电炉产能合计达1560万吨左右，再加上2017年新建和复产产能的完全释放、老电弧炉的技改、产能利用率的提升，为今年带来的增量或超过3000万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年电炉钢将迎来大放量？新增电弧炉产能是否会对钢铁行业供需格局带来巨大冲击？
消费量跃升，成本倒挂优势不再。2017年1-9月，我国炼钢用废钢消耗量已经突破1亿吨，废钢铁单耗大幅提升至158.5千克/吨，接近2006年的水平，废钢比达到15.85%，同比提高5个百分点以上。2017年四季度开始，一方面，电弧炉的产能利用率持续提升，另一方面，严格的环保限产之下，华北地区长流程炼钢的废钢单耗继续提高，废钢资源紧缺程度提高，废钢价格上涨幅度接近45%。近期废钢价格虽有所回调，但仍处于高位，废钢的成本优势不再。加之去年12月份以来螺纹钢价格显著下滑，根据我们的测算，12月底开始电弧炉炼钢企业已经出现成本倒挂。
电炉钢放量？没那么容易。我们认为，今年长流程钢企在较高的吨钢利润之下，废钢消耗量预计仍会维持在高水平，短流程钢企陆续的新投产和复产会进一步带动废钢需求。我们估算今年长、短流程合计消耗废钢1.6亿吨以上，再加上铸造企业1000多万吨的消耗量，2018年对废钢的需求量预计超过1.7亿吨。而供给端，目前我国每年产生的废钢量约为1.6亿吨，废钢资源供应尚没有显著的增加，预计资源紧缺之下废钢价格有望维持高位。虽然今年新增电弧炉产能不小，但目前电炉炼钢已经成本倒挂，接下来新建产能的同时，也可能伴随着原有产能的停产，且亏损状态下新投产能和复产的意愿也会有所减弱，新增电弧炉产能对钢材供给的冲击有限。
预计今年电弧炉复产和新增对钢材供给带来的冲击十分有限，持续看好钢铁行业供需格局，维持行业推荐评级。推荐（一）成本优势显著，螺纹钢和弹簧扁钢盈利能力强：方大特钢；（二）经营情况显著好转，摘帽值得期待：*ST华菱；（三）宝武协同和湛江钢铁进展顺利，股权激励勾勒中长期确定性：宝钢股份。
风险提示：供给侧改革力度不及预期；废钢资源大幅释放；下游需求低迷。