投资要点：
　　国内反光材料龙头，打造综合功能性膜材料领先企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】道明光学自成立以来深耕各类反光材料和反光制品的研发、生产和销售，是国内反光材料领域龙头企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司年产1000万平米的微棱镜反光膜项目在2016年四季度投产，成为国内首家、全球第四家突破微棱镜型反光膜技术壁垒的公司，有望逐步实现国产替代，提升公司产品综合毛利率。此外，公司依托在反光材料领域的技术平台和储备，通过内生+外延方式拓展至铝塑膜、高性能光学膜等领域，打造综合功能性膜材料领先企业。
　　铝塑膜项目投产，迎国产替代良机。截止2017年二季度，公司年产1500万平米铝塑膜项目已经进入稳定的量产阶段，公司逐步开始拓展客户。电动汽车行业高速发展，高能量密度要求下，三元动力电池，尤其是高镍三元动力电池成为行业发展趋势，软包铝塑膜降低三元电池安全风险，渗透率有望逐步提升。铝塑膜市场目前主要被昭和电工、日本DNP等外资企业垄断，我们认为随着公司产品性能逐步获得市场验证，将迎来铝塑膜领域国产化替代良机。
　　收购华威新材料，布局高性能光学膜。2017年8月，公司以发行股份及支付现金方式收购华威新材100%股权，交易对价3.5亿元，业绩承诺为2016-2018年扣非归母净利分别不低于2700万元、3400万元和4400万元。华威新材料的主要产品为LCD用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材（合成液晶模组光学膜片），客户优质，包括TCL、兆驰、创维、康冠、惠科等。2016年华威新材料在增亮膜领域全球市场占有率达4.7%，具有一定行业地位。
　　盈利预测与估值。预计公司17、18、19年归母净利润分别为1.21亿元、2.56亿元、3.26亿元，对应全面摊薄EPS分别为0.19、0.41、0.52元。考虑公司反光膜业务较高的业绩增速，参考可比公司估值，给予18年30倍PE，对应目标价12.30元。同时，我们认为公司铝塑膜业务未来国产化替代空间广阔，将成为公司未来新的业绩增长点，首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示。（1）并购整合不达预期；（2）微棱型反光膜、铝塑膜等产品市场拓展受阻。