投资要点：
　　年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年公司实现营业收入、归属股东净利润和归属股东扣非净利润分别为10.10亿元、1.38亿元和1.03亿元，分别同比增长31.74%，25.76%和0.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为3.25亿元、0.49亿元和0.25亿元，分别同比增长33.11%，92.25%和7.9%。公司产品毛利率有所提升，夹板模压门和实木复合门毛利率分别增长0.87和2.15个百分点，扣非净利率下滑主要是销售费用大幅增长，其中本期发生广告费用2883.65万元，比2016年增加2380万元。
　　精装修和二次装修驱动增长，作为木门行业首家上市公司，公司B端和C端齐飞。近年来我们可以看到，房地产企业集中度不断提升，比如TOP10销售额占比从10年10%提升到现在20%左右。龙头房地产企业精装修比例高，带动木门行业由分散走向集中。作为国内首家木门上市企业，公司零售端经销商渠道不断完善，建立覆盖全国31个省区销售网络；工程端与恒大、万科等地产龙头形成合作，其中恒大承诺在2017-2019年期间采购总额不少于10亿元，2017-2021年意向采购总金额约20亿元，2017年公司与恒大发生含税收入2.38亿元。
　　产能加紧建设，奠定业绩高增长基础。报告期公司产能加大建设力度，年产20.5万件定制柜类项目，年产30万套实木复合门项目和兰考年产60万套实木复合门项目进度分别为30%，60%和25%，在建工程项目期末余额达15326.13万元，同比增加14726.69万元。
　　盈利与估值。我们预计公司18-20年EPS分别为2.17元，2.76元和3.11元。可比上市公司18年平均预测PE为26.2倍，给予公司18年25倍预测PE，目标价54.25元，“增持”评级。
　　风险提示。地产销量下滑风险，产能投放不及预期风险。