本篇报告亮点：
 （1）为市场首篇深入探讨创新药企业上市地点选择策略的报告；（2）从四大维度深入分析了四大资本市场的特点；（3）结合创新药行业特性，分析企业选择上市地点时的关注要点并给出相关建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
四个主要资本市场医疗保健行业现状回顾
 （1）美股市场拥有最多的医疗保健企业，全行业比占16%，表明美国市场对医疗保健行业的接受度最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）2017年新三板市场共有685只中资医疗股占首位，表明目前中资医疗企业更青睐境内市场。（3）粗略估计，中资医疗股中的创新药企业在各市场的占比为：A股18%、新三板4%~5%、港中概股20%、美中概股50%，且各市场中创新药企业类型亦有所区别：新三板和美中概股以研发型创新药企为主、港中概股中以大型综合药企为主、A股市场二者均含有。
四大维度剖析四大资本市场IPO特点
 1、A股市场整体上市难度最大，新三板市场相对最易。（1）财务要求：A股市场重盈利，境外市场重市值。港交所新政若落地，无盈利生物科技企业也可上市。（2）流程耗时：美国上市和新三板挂牌耗时较短，A股最长。2017年A股平均耗时536天，新三板平均耗时133天。备案制下境外市场周期较短，香港耗时约1年，美国约2~4个月。（3）上市费用：新三板挂牌费用最低，A股、香港、美股市场的费用率随融资规模浮动。
 2、A股整体市场活跃度居首，H股模式下内资股流通受限制。（1）市场活跃度：A股活跃度领先四大资本市场，散户占比42%为最高。境外中资医疗保健市场随后，新三板医疗保健市场活跃度相对较低。（2）锁定期：境内市场有1~3年锁定期，境外市场锁定期较短约6个月。
 3、四个资本市场估值趋近，A股医疗保健行业估值仍居首位。四个资本市场中的中国企业平均市盈率自2015年开始有相互趋近于30×~65×。医疗保健企业的历年平均估值来看，A股整体处于领先状态，但2017年底新三板（67×）略超A股（66×），港股为31×。
 4、境外市场再融资效率高，双重上市具有融资优势。（1）再融资规定：A股再融资规定严格，新三板定增相对灵活，境外规定宽松融资快。（2）双重上市：“A+H”发展已成熟，“新三板+H”或将促进新三板健康发展。已有99家企业搭建“A+H”模式，“新三板+H”模式能有效避免新三板优质企业流失，目前仍处于市场讨论阶段。
创新药企业上市地点选择策略
 1、对于综合型创新药企业，更适合选择A股市场和香港市场H股模式上市。
综合型创新药企业在资金上是相对充裕的，在选择上市地点时可能会更加关注市场流动性、市场估值、再融资规定、未来第二地点上市可行性等。我们认为大型综合型创新药企业更适合在A股市场或是在香港市场通过H股模式上市。
 2、对于研发型创新药企业，资金相对充裕的可选择香港、美国纳斯达克市场上市，资金相对缺乏的可选择新三板、香港市场上市。研发型创新药企业受资金限制可能会更多地考虑上市盈利要求、上市费用、市场估值、再融资难度等。我们仍为认为针对研发型企业中，资金相对充裕的企业可以考虑香港、美国纳斯达克市场上市，资金相对缺乏的企业可以选择新三板、香港市场上市。