投资要点：
事件：
 4月10日公司公布年报，2017年收入3.12亿元，同比增32.60%，归母净利润1.51亿元，同比增32.29%，扣非归母净利润1.35亿元，同比增29.75%，拟10派2.1元（含税），转增8股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司公布2018年1季度业绩预告，预计2018年归母净利润3371.04-3910.40万元，同比增25%-45%，其中非经常性损益500万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 2017年业绩靓丽，符合预期。我们最上一次报告预计公司2017年归母净利润增长28%，年报实际值32%，扣非归母净利润增速30%，我们认为，公司2017年业绩符合预期，业绩表现靓丽。
 2018年1季度继续维持高速增长，预计扣非归母净利润同比增13%-34%，均值24%。根据公司1季度业绩预告，2018年1季度预计实现归母净利润3371.04-3910.40万元，其中非经常性损益500万元，因此2018年1季度扣非归母净利润2871.04-3410.40万元，同比2017年1季度扣非归母净利润2546.37万元增长13%-34%，均值24%。
角膜塑形镜稳定增长，冲洗液放量带动护理产品高增长。分产品方面，角膜塑形镜2017年收入2.21亿元，同比增26.63%，维持稳定增长。普通加角膜触镜收入0.08亿元，同比增19.82%。护理商品收入0.68亿元，同比增51.43%，主要原因为公司自主研发的镜特舒冲洗液在2017年销量增长较快。普通框架镜收入0.14亿元，同比增66.46%。
华东优势地区稳定增长，华北、东北高速增长。分地区方面，公司在华北、东北、西南地区销量增速较快，2017年收入分别为0.25亿元、0.16亿元、0.21亿元，同比增速分别为95.50%、77.86%、57.75%。传统优势地区华东2017年收入1.82亿元，同比增28.43%实现稳定增长。
受角膜塑形镜均价提升及护理产品毛利率提升影响，整体毛利率稳中有升。2017年公司整体毛利率76.21%，同比增加2.13个百分点。其中角膜塑形镜毛利率88.33%，同比提升1.25个百分点，护理产品毛利率39.24%，同比提升13.18个百分点。2017年角膜塑形镜销量27.96万片，同比增19.36%，单片平均价格从746元/片提升至792元/片，平均价格提升6%。
员工数量从323人增加到637人，销售体系进一步完善，助力业绩持续高速增长。2017年，公司的合作医院和零售机构增加了100家左右，目前合作医院达700多家。2017年在镇江、南京、合肥、张家港、无锡等地新设10家子公司，销售网络进一步完善。公司人员数量大幅增加，从2016年年报的323人增长到2017年年报的637人，主要是技术人员从45人增加到277人，反映了公司在验配人员和学术推广人员加大投入，销售体系的迅速扩张促使公司业绩继续维持高速增长。
募投项目逐步投产，产能逐步释放。公司利用募集资金新建的总建筑面积4.5万平方米的研发生产基地已基本建设完成，其中用于扩充40万片镜片生产能力的生产用房装修进展顺利，定购的日本全自动生产线和美国最新精密机床正在安装调试中，根据公司年报披露，2018年将形成年产25万片的新增产能，加上现有的22万片产能，2018年总产能可达47万片。
新产品上市，有利于角膜塑形镜均价进一步提升。2017年底，公司推出新一代角膜塑形镜DreamVision，其原理和设计与梦戴维基本相同，但验配过程和制作过程更加自动化、精细化，为角膜塑形镜中的高端品牌，有利于公司角膜塑形镜均价进一步提升。
我们长期看好公司前景，看好角膜塑形镜行业发展潜力。我们预计公司2018-20年归母净利润分别为2.00/2.66/3.48亿元，同比增32%、33%、31%，对应EPS分别为1.61/2.14/2.80元/股。考虑可比公司估值，给予公司18年45-50倍PE，目标价区间72.45-80.50元/股，“增持”评级。
风险提示：医疗事故的风险，角膜塑形镜竞争格局恶化风险，原材料来自单一供应商的风险。