主要结论：
一、需求看，预计5月固定资产投资累计同比小幅下滑至6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初以来，制造业利润增速依然处在一个较高的位置，且考虑到设备更新对制造业投资形成支撑，预计制造业投资稳中向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商品房销售增速继续下行，银保监收紧房地产融资渠道，房地产投资资金来源受限，对房地产投资带来负向影响。不过，土地购置费依然对房地产投资形成支撑，预计房地产投资温和回落。5月非制造业PMI中建筑业景气度小幅下滑，体现基建投资有所走弱。综合来看，预计5月固定资产投资累计同比小幅下滑。预计5月名义消费当月同比9.4%，与上月持平。石油制品消费因石油价格进一步上涨而上升，地产消费链条依然处于缓慢下行通道中，汽车零售同比可能下滑较多对消费形成明显拖累，总体来看消费较为稳定。预计美元计价下5月进口当月同比下滑至19.0%，出口同比下滑至9.0%。进口来看，制造业PMI进口指数依然在扩张区间内走阔，体现进口整体规模表现较好，不过，考虑到去年同期基数较高，进口当月同比小幅下滑。出口来看，制造业PMI新出口订单指数扩张区间内走阔，不过，年初以来出口交货值累计同比持续走低，出口表现不会太好。考虑到去年基数偏高，出口当月同比下滑。
二、预计5月工业增加值当月同比上升至7.1%。从制造业PMI生产指数来看，制造业生产明显加速。六大发电集团日均耗煤当月同比涨幅扩大，其对工业生产具有一定的提振作用。整体来看，工业增加值较4月份有所上升。
三、预计5月新增信贷12000亿元，新增社融14000亿，M2同比上升至8.6%。1）5月企业开工状况依然较好，银行信贷投放节奏较强。考虑到监管趋严，表外融资转表内，新增信贷表现应该好于去年同期水平。2）5月企业债券净融资额偏低，股权融资依然低迷，委托和信托贷款依然受限，预计新增社融14000亿元。3）5月信贷投放较多，且降准扩大货币乘数，对M2带来积极的贡献。不过，整体社融偏弱，叠加财政存款大量上缴，也在一定程度上对M2的增量形成制约。考虑到去年基数偏低，M2同比小幅上升。
四、预计5月CPI当月同比下滑至1.7%，PPI当月同比上升至4.0%。（1）CPI上看，食品方面，农业部28种重点监测蔬菜继续下跌，7种重点监测水果价格小幅上行。猪周期向下导致猪肉价格继续下行，粮食价格相对稳定，预计食品价格环比下跌；非食品方面，3-5月国际原油价格上行，交通工具用燃料价格可能上升，教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨，非食品价格合计环比依旧上升。综合来看，CPI环比可能下跌，CPI当月同比小幅下滑。（2）PPI上看，PMI中主要原材料购进价格指数与出厂价格指数明显上升，价格涨势较为稳定。高频数据显示，煤炭和有色价格小幅上涨，原油、水泥和钢铁价格上涨较多，预计PPI环比增加。考虑到去年同期基数偏低，预计PPI同比上行较多。
风险提示：1.物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内部需求下降对经济产生负面影响。