事件：
今日央行决定，从7月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，预计释放流动性7000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
结构性变化之一：支持市场化债转股项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于大型国有银行和股份制银行，预计释放流动性5000亿元，其目的是用于支持市场化债转股项目。目的在于通过推动市场化债转股，一方面控制宏观杠杆率，另一方面服务实体经济融资。
结构性变化之二：支持小微企业融资。对于邮储银行、城商行以及其他中小银行，预计释放流动性2000亿元，其目的是支持小微企业融资，与20日国务院常务会议要求相一致。今年以来，信用风险上升，中低等级企业融资难度有所上升，中小企业融资难、融资贵的问题依然存在。通过对这些银行的定向降准，有利于缓解小微企业在融资中遇到的部分问题。
选择当前时点降准的原因：经济下行压力加大+中美贸易摩擦升温+信用违约风险加剧。过高的实际利率+强金融监管对投资的负面影响愈加明显，中美贸易对抗升温对投资和消费的预期也可能产生不利影响，再叠加近期债券违约风险的加剧，多个不利因素叠加导致市场信心开始转向悲观，风险偏好下降对资本市场形成不利影响。
市场影响：本次降准时点符合预期，释放流动性数量小幅超预期，对中长期风险偏好的提振预计有限。债市看，货币政策边际宽松得到确认，实质性的流动性宽松出现，利率债收益率有望进一步下行。股市看，分母端实际利率预期和风险偏好都将改善，从而对整体股市形成利好。整体来看，风险偏好将迎来短期的边际改善，但中长期来看程度或许有限。
未来展望：今年可能还会有降准。首先，经济下行压力仍在加大，实际利率上行和金融监管对资金来源的掣肘，导致投资增速下行过快，需要货币政策保持一定的灵活性以进行对冲。其次，中美贸易摩擦升温，导致外围宏观环境变差，需要边际宽松来管理预期和提振信心。第三，随着外汇占款的趋稳，央行投放基础货币方式转向公开市场操作，流动性宽松需要降准以扩大货币乘数来实现。
风险提示：1.货币政策宽松难以有效对冲信用风险带来的违约风险，反而导致资金脱实入虚；2.金融去杠杆加剧，令政策层面对经济增长的压力上升；3.内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。