投资要点：
 .宏观专题：工业利润怎么了？
 .工业利润：累计同比≠累计值同比？去年4季度以来，统计局公布的规模以上工业企业利润总额累计同比增速整体保持高位，但由工业企业利润总额累计值计算得到的同比增速却拐头向下，去年底已降至10%左右，今年更是下滑转负。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 .背离原因之一：统计口径调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去产能政策导致传统工业行业内部强者恒强、弱者淘汰出局、不再被计入“规模以上”范围。基数调整导致数据大幅背离。
 .背离原因之二：剔除重复统计。17年4季度统计局加强了数据质量管理，剔除跨地区、跨行业重复统计数据。同期限额以上零售增速也出现明显“背离”。
 .背离原因之三：受营改增影响。“营改增”政策实施后，服务业企业改交增值税且税率较低，工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离，转向服务业，这同样也使工业企业财务数据有所减小。
 .工业利润增速回落难免。宏观层面，社融增速回落将导致GDP名义增速下行，并拖累工业利润增长放缓。微观层面，地产投资回落制约工业收入增长，而工业品价格涨幅趋缓将令利润率难以维持高位，收入和利润率双降将拖累利润。
 .一周扫描：
 .海外：美国财长预计美国二季度GDP强劲。美国财长姆努钦直言美国经济会强劲增长。特朗普称没有计划退出WTO，但指出美国需要被国际社会更公平的对待。特朗普的首席经济顾问库德洛表示，希望美联储新任管理层明白，不是更高的就业状况或者更快的经济增长导致了通胀。上周欧洲央行行长德拉吉警告欧盟各国领导人，贸易战升级带来的负面影响可能比决策者和投资者想象的都大，为今之计是快点搞好地区内部改革。
 .经济：制造业PMI回落。6月全国制造业PMI回落至51.5%，但在历年同期中仍处较高水平，也高于上半年均值，指向制造业景气稳中略降。主要分项指标中，价格小幅反弹，但需求、生产双双下滑，而库存状况也有所转差。分规模看，大、中型企业PMI回落，小型企业反弹但仍在线下。5月工业企业利润增速微降至21.1%，依然保持高位，工业品价格涨幅扩大、成本费用下行及统计口径调整是高增长主因。6月地产销售跌幅扩大，汽车销售增速回落，需求依然偏弱，而粗钢产量和发电耗煤增速双双下滑，指向6月工业生产转弱。
 .物价：通胀压力缓解。上周食品价格再度下跌，其中菜价回落，禽价小涨，肉价稳定，食品价格环比下跌0.9%。预测6月CPI食品价格环比下跌0.5%，6月CPI稳定在1.8%。6月以来煤价、钢价冲高回落，油价维持高位，预测6月PPI环比上涨0.3%，6月PPI同比回升至4.6%。2季度以来，食品价格跌跌不休，使得CPI持续位于2%以下，目前看下半年也难有明显改善。而在工业品价格方面，2季度工业品价格出现明显反弹，但进入6月下旬以后钢价、煤价均呈现明显的疲态，这意味着3季度通胀压力有望显著缓解。
 .流动性：流动性合理充裕。上周货币利率R007均值大幅上升至4.21%，R001回落至2.59%。DR007均值上行至2.88%，DR001下行至2.43%。上周央行公开市场净回笼4200亿。上周美元指数稳定，人民币兑美元走弱，在岸、离岸人民币均贬至6.63。上周央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会，称要加强形势预判和前瞻性预调微调，保持流动性合理充裕。2季度以来，由于社会融资的大幅下滑，经济下行压力加大，央行及时定向降准，意味着货币政策已经转向中性偏松，未来流动性充裕格局有望持续。
 .政策：进一步减税降费。国务院总理李克强在全国深化“放管服”会议上强调，持续深化“放管服”改革，最大限度激发市场活力，未来五年要对标国际先进水平，实行全国统一市场准入负面清单，进一步减税降费。财政部称，2018年退还部分行业增值税留抵税额，包括新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备等10个重点领域。中国人大网公布《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》全文，并向社会公开征集意见。