要点：
市场行情：
国债期货昨日冲高回落，小幅收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】定向降准政策正式生效，货币市场资金面极其宽松，各期限资金利率全面大幅下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美贸易摩擦面临关键时点，是否进入互相伤害模式将决定阶段性市场走势。当前宏观数据偏弱，国内经济下行压力增加，货币政策转向宽松，贸易风险并未消除，基本面组合对利率债形成正面影响。但国债期货已经收复去年以来跌幅，阶段上面临技术性压力。维持对国债期货短期高位震荡，中长期继续上行判断。
货币市场：
周四（7月5日），央行公告称，定向降准今起正式实施，将释放流行性约7000亿元，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，银行体系流动性总量处在较高水平，不开展公开市场操作。当日有1400亿元逆回购到期，净回笼1400亿元。货币市场资金面极其宽松，各期限资金利率全面大幅下行。虽然近期央行公开市场连续净回笼资金，但在央行二季度货币政策会议确定未来流动性转向稳健充裕，叠加6月底以来财政支出力度增大，定向降准正式生效且市场仍存降准预期，市场对于未来流动性预期乐观，预防动机大幅下滑，预计资金面宽松格局将延续。
债券市场：
一级市场，昨日进出口行1年期增发债中标收益率3.2506%，全场倍数3.89；5年期中标收益率4.0440%，全场倍数6.0；10年期中标收益率4.2010%，全场倍数5.68。整体投标倍数较高，中标收益率低于中债估值，市场需求旺盛。