招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
宏观组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、当前市场对基本面的两大担忧均有所反映。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其一，中美贸易摩擦终须一战的可能性大幅上升。6月新出口订单指数为49.8%，环比下降1.4个百分点，再度低于临界值。中美贸易战影响的是全球贸易蛋糕，城门失火殃及池鱼，其他国家的外贸形势也会受到冲击。另外，近期新兴经济体的金融动荡可能也对我国出口需求造成不利影响。其二，信用收紧更受伤的是小微企业。6月中型企业PMI为49.9%，环比回落1.1个百分点，而大型企业PMI为52.9%，维持较快扩张的态势。当前货币政策加大解决小微企业融资难问题的解决力度，这反映在小型企业PMI萎缩速度有所放缓，由上月的49.6%回升至49.8%。
 2、通过不同统计单位、不同统计口径的数据比对，我们认为统计局公布的经济数据反映了当前经济的真实情况。尽管市场对政策调整期望较高，但从质疑经济数据的角度寻求证据可能站不住脚。从当前的政策走势看，宏观审慎管理接棒去杠杆的重任后，货币政策在流动性管理上确实有所变化，但是发改委等实体经济管理部门根据城镇调查失业率等指标依然对经济保持相对乐观的态度，财税政策调整的迹象并不明显。没有财税政策的配合，货币政策依然独木难支。
策略组。
 1、在我们中期策略提出“对A股2018年下半年表现持相对乐观态度”以及七月策略“市场机会将会明显增多，风险偏好有望逐渐回升，A股有望迎来两个月风险偏好回升期”后，市场见底回升，科技成长板块率先反弹，继续坚定看好下半年以数据红利为主线的科技成长行情，重点关注云计算、集成电路、大数据、人工智能、智能驾驶、智能政务、智能制造等主题
 2、在近期市场连续大幅下调的情况下，股票回购明显增加，前6个月的股票回购规模已经远超2017年全年的水平。具体来看，今年前6个月，股票回购规模累计196.85亿元，月均回购32.81亿元；而2017年全年总回购规模仅为145.3亿元，月均12.11亿元。在当前这样市场低点行股票回购体现出上市公司呵护股价的意图，同时由于其拥有的信息优势而向市场传递出积极信号，即看好公司未来的市场表现，一定程度上有利于稳定投资者信心。