投资摘要：
行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为-6.81%，跑输沪深300指数-2.66%，在29个中信行业板块中排名28位，板块继续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
成交数据：上周样本城市商品房销售面积356.7万平米，环比减少-11.7%，去化周期53周，环比减少0.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一线城市销售面积64.0万平方米，环比减少-32.6%，去化周期46周，环比减小2.4%；二线城市销售面积186.3万平方米，环比增加5.1%，去化周期70周，环比减小5.7%。三线城市销售面积106.3万平方米，环比减少-19.2%，去化周期44周，环比增加7.4%。
近期观点：
本周房地产板块继续大幅下跌，在29个中信行业板块中排名第28位，板块持续低迷。截至7月6日，板块整体市盈率（TTM）为10.84，仅略高于2014年2月28日的10.69，为2004年以来的次低值。
板块估值下降受多方面因素影响，越发严格的调控政策和宏观层面的不确定性是主要因素。虽然估值处于低位并不构成看好板块的充分条件，但与2014年年初的情况对比，我们认为目前的调控虽然短期难以放松，但有一些有利变化值得关注，而这些有利因素有望支撑板块估值。
一是贸易战带来的宏观不确定性下，去杠杆向稳杠杆转变，经济增长韧性有望保持；二是房地产去库存基本完成，这与2014年的高库存有本质区别，房地产投资对经济增长的贡献空间增大；三是房地产行业出现长租公寓等新的、周期性更弱的新增长点。
本周推荐：上周投资组合为万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%），涨幅为-8.31%，跑输中信房地产指数1.5个百分点。本周投资组合维持不变。
风险提示：调控政策超预期收紧、商品房销售超预期下滑