事件：2018年7月9日，公司发布盈利预喜，预计2018上半年的公司权益拥有人应占盈利较去年同期增长不低于110%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司2018上半年净利润不低于6.34亿元，接近17年全年6.47亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为主要受益于1Q18流感的疫情、可威颗粒进入医保乙类目录后放量、以及公司销售网络扩张渠道下沉使产品市场渗透率提高。
可威市场渗透率具有较大提升空间世界卫生组织调查显示，全球每年约5-10%的成人和20%-30%的儿童罹患季节性流感，对应我国每年流感患者1.0-1.8亿人。按每疗程100元药物费用估算，市场空间在100亿元以上，可威仍有较大增长空间。目前可威颗粒二、三级医院覆盖率78%/92%，可威胶囊二、三级医院覆盖率30%/60%，基层覆盖率仅1%。公司营销队伍在2017年增加452人至856人，以拓展销售渠道。在卫计委18年1月公布的最新版《流行性感冒诊疗方案》中，奥司他韦被列为首选流感治疗药物。该方案的公布也可大大增强医生对产品的认知。
在研产品进入临床后期，逐步丰富产品组合2019年起公司在丙肝、胰岛素和质子泵抑制剂类的在研产品将逐步上市，三类产品市场空间均超过百亿元人民币：（1）抗病毒领域，新型丙肝药物磷酸依米他韦和伏拉瑞韦预计将分别于2019年-2020年推出。我国丙肝感染人数约2500万人，类似进口产品治疗价格约5.9万元；（2）内分泌及代谢领域，重组人胰岛素注射液已报产，预计18年底至19年初上市。其他二代及三代产品，包括精蛋白重组人胰岛素（预混30R）、甘精胰岛素、门冬胰岛素30和门东胰岛素预计2020年以后推出。17年我国胰岛素市场超过200亿元人民币；（3）消化系统领域，埃索美拉唑18年4月获批上市，泮托拉唑、兰索拉唑和雷贝拉唑均在上市审评阶段，预计2019年以后推出。2016年样本医院注射类质子泵抑制剂销售额达37亿元人民币。
投资建议：据预测2019年我国抗流感产品市场规模将达到53亿元，可威作为主要抗流感药物，短期内仍可保持快速增长。19-20年在研产品陆续上市，收入结构更加优化。根据公告，我们上调2018-2020年EPS分别至1.92/2.25/2.47（上次预测1.81/2.16/2.40）元人民币（尚未计入胰岛素及拉唑类药物的销售收入），CAGR 13.4%。维持2018年23倍PE不变，上调目标价至52.5港元，维持“买入”评级。
风险提示: 1）药品销售不及预期；2）研发失败或进度不及预期。