◆教育行业市场回顾和估值情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股教育指数（930717）本周下跌3.38%，跑输创业板指（VS-0.55%）、跑输沪深300（VS+0.01%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2018年7月20日，A股重点公司17/18/19年PE为44x/33x/29x；港股重点公司FY17/FY18年PE为43X/38X；美股重点公司FY17/FY18年PE为63X/48X。
 ◆重点报告回顾：《油墨板块经营稳健，龙门并表增厚业绩——科斯伍德（300192.SZ）2018年半年度业绩预告点评》。2018年7月12日科斯伍德披露公司2018年上半年业绩预告，实现归母净利润7210万元~7497万元（+655%~+685%）。公司业绩大幅增长的主要原因有（1）科斯伍德新增教育板块业务的营业收入和净利润均实现快速增长，为公司贡献利润约为2809万元；（2）非经常性损益对净利润的影响金额约为5089万元，主要系公司收到龙门教育2017年度分红款4968万元所致；（3）公司胶印油墨业务板块经营稳健，与2017年相比，油墨产品综合毛利率有所提高。
 ◆重要事件：在线教育服务提供商新东方在线拟赴港上市。2018年7月17日，新东方在线于港交所递交上市招股书，募资金额不超过4亿美元。新东方在线是新东方旗下的在线教育网站，2014年从新东方集团独立分拆，主营业务覆盖大学教育、K12教育和学前教育3大板块，自成立以来共获得3轮融资，合计1.64亿美元。目前公司拥有付费用户共计144万人，教职工4701人。新东方在线2016/2017年分别实现营收3.34亿元、4.46亿元（+33.5%）；净利润5955万元、9221万元(+54.8%)；毛利率为67.36%、68.04%。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元，净利润为8077万元。
 ◆重要事件：K12民办教育集团博骏教育拟港股上市。2018年7月17日，博骏教育通过聆讯，即将登陆港交所。本次IPO计划发行2000万股，每股价格不低于1.99港元不超过2.36港元，预计募集资金净额约4.03亿港元，将用于设立6所学校。本次公司修改VIE架构将实现境外公司直接控股境内母公司成都铭贤。博骏教育是成都地区第二大K12民办教育集团，目前运营1所初高中、2所初中和6所幼儿园。截至2018年3月1日，总入学人数达7188人。截至2018年2月28日六个月，公司收入为1.15亿元（+27.85%），调整后净利润为1395万元（-21.49%）。
 ◆投资建议。我们维持我们年初至今对于A股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。（1）龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份（002841），建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程：职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份（002621）并购早教龙头美吉姆教育。（2）成长主线建议关注开元股份、百洋股份、文化长城、盛通股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。
 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。