隐性债务是什么？
违法违规举债、变相举债所形成的，而又没有纳入政府债务限额管理的地方政府债务，我们将其称为隐性地方政府债务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为隐性债务的来源可以分为两类：一类是PPP、政府投资基金、政府购买服务等项目；另一类是地方政府融资平台等单位替地方政府融资，由地方政府提供担保、提供偿还资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（我们需要提请大家注意“债务”与“负债”之间的区别，规范的PPP项目会给政府带来中长期的支出责任，但并不会形成政府债务。）
 ◆隐性债务如何处置？
 “43号文框架”对于地方政府债务管理的两个有力抓手为地方政府债务限额管理和预算管理。在操作实务中，这两个抓手对于违法违规举债和变相举债的制约相对有限。
隐性政府债务需要以“中央不救助，政府不兜底”大思路和“遏制增量，化解存量”的模式进行管理。根据已有的存量债务化解案例和现有政策，我们建议采取偿还和转化两种方式进行化解。在偿还方式下，建议采用超收、结转、结余等财政资金进行偿还。在转化方式下，一方面可以将符合要求的隐性债务转化为企业债务，以减轻政府的偿债压力；另一方面部分债务可以通过发行政府债券的方式偿还（由于这会增加显性地方政府债务规模，所以相当于间接地转化成了政府债务）。
化解隐性债务很可能会对经济增长造成下行压力，而压力的大小取决于三个因素：存量隐性债务的规模、地方政府债务额度提高的幅度、债务化解的期限。鉴于PPP等项目形成的债务都具有较长的期限，因此我们建议将债务化解的期限定为5-10年。
我们建议在额度分配时，可以侧重于考虑隐性债务化解的速度，这样的机制会有更好的公平性。不可否认的是，这种策略也有可能带来负反馈效应：前阶段隐性债务缓解速度越慢的地区，本阶段所得到的新增额度越低，以至于债务化解速度更慢。
 ◆防止出现处置风险的风险
相对于货币政策、金融监管政策而言，此时财政政策对冲经济下行压力更为合适。我们认为，可以采用“增开前门”和“提高财政政策积极度”两类政策工具包，以防止在化解存量债务时出现处置风险的风险。
 ◆风险提示
化解隐性地方政府债务的过程可能会带来经济下行风险。