策略展望：债和股哪个性价比更高？
经历了一段时间“股熊债牛”之后，从票息价值静态考虑，风险资产的性价比是显然的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是动态而言，一方面需要观察基本面与盈利的走势，另一方面要考虑基于外围因素的风险偏好变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然动态中，基本面难言乐观，利率角度无需简单看空，但是风险偏好的修复至少是一个可以博弈的空间。从这一角度出发，股和债是否都会有一定的博弈空间？
市场与经济回顾
二级市场：市场对地方债供给冲击和通胀预期的担忧所有缓和，伴随着国库定存利率上涨10BP、资金宽松、信贷不及预期传闻以及实际超预期的PMI数据等影响，债券收益率继续横盘震荡。全周来看，10年期国债收益率下行5BP至3.58%，10年国开债收益率下行2BP至4.19%。1年与10年国债期限利差收窄6BP至73BP，1年与10年国开债期限利差收窄4BP至109BP。
资金利率：央行连续暂停公开市场操作，同时进行1000亿国库现金定存操作，利率上涨10BP，但受益于财政支出力度加大，资金面整体较为宽松。银行间隔夜回购利率下行11BP至2.26%，7天回购利率上行3BP至2.61%；上交所质押式回购GC001上行23BP至2.74%；香港CNHHibor隔夜利率上行-13BP至1.49%；香港CNHHibor7天利率上行-9BP至2.43%。
实体观察：8月中国制造业PMI指数为51.3%；30大中城市（8.25-8.31）商品房合计成交385万平方米，四周移动平均成交面积同比上涨5.6%；南华工业品指数2196.21点，同比上涨1.36%；六大发电集团日均耗煤68.21万吨，同比下降5.04%；全国普通42.5级散装水泥均价为434.33元/吨，环比上涨0.19%；8月中旬，全国重点企业粗钢日均产量同比下跌1.14%；上周螺纹钢价格下跌87元/吨，热轧板卷价格下跌80元/吨。
通胀观察：上周，农产品批发价格200指数环比上涨2.52%，生猪出厂价环比上涨0.4%。
风险提示：工业企业利润加速下滑；贸易战进一步升级。