行情回顾
沪胶主力合约RU1901终盘收跌10元，至12505元，跌幅为0.08%，远期合约RU1905收跌5元，至12820元，跌幅为0.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1.供需关系分析
按照季节性规律，4季度将是东南亚产区天胶产量供应旺季，随着3季度雨季过去之后，4季度将会迎来产胶高峰期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但今年因为原料价格长时间处于偏低水平，4季度重点关注产区割胶情绪对产量的影响。
目前国内云南产区胶水价格已经跌至近5年同期低位，泰国原料价格也处于偏低位置。
近一个月来，胶水价格在42-40.5泰铢/公斤之间震荡，距离40泰铢/公斤的弃割线已经较近。
国内外原料价格的长时间低位，将会对胶农割胶积极性产生影响。
天胶在震荡中先跌后涨，突变的行情和增增减减的持仓量表现了投资者对天胶这一品种的纠结和矛盾。
一方面是高基差与高库存的重要利空因素，另一方面本来就处于价格底部的天胶也是资金做多的重要原因。
从基差的角度来看，目前Ru1901升水上海全乳现货约1500元，和去年相比今年的基差提前缩窄，往年等到11月之后，基差才会缩窄到1500元附近。
今年基差提前缩窄可能会和20#橡胶上市相关。往年由于全乳胶自身具有的金融属性，所以1月合约天然会有一个高升水，今年考虑到未来可能上市20#橡胶，导致6月之后，Ru1901的高升水被打破，上下游产业均对20#橡胶给予了很大的期望。
高库存来自于两个方面，一个是青岛保税区的橡胶库存，8月底的时候已经达到21.79万吨，高于去年同期水平。
截止9月中旬，青岛保税区库存开始小幅下降，但当前库存依然处于回升通道，后期关注保税区库存变化情况，保税区库存下降的持续性，对于价格支撑效应才能显现。
另一方面，上期所的天胶库存小计已经达到56万吨，按照目前这个速度，在11月老胶注销之前，橡胶库存小计突破60万吨也不是不可能。
除了这两大因素之外，今年的供需基本格局并没有得到改善。
中国橡胶进口连续两年面临历史上最高的进口量。7月，中国进口天然橡胶及合成橡胶共计57.1万吨，较去年同期增长21.5%，进口量连续两个月同比高增速。
目前下游开工率已经恢复正常，但是中秋节和国庆节双节驾到，两节相接，使得下游企业的需求受假期影响较大，节前会有高开工，同时也会降低十月整体开工天数，并且因宏观氛围不佳，需求预期信心也不强。
中线来看，下游需求有示弱迹象，8月公布的7月宏观经济数据已经显示出，后期工业品下游需求将减弱，8月重卡及汽车销售均开始转弱。
整体来说，天胶虽然处于价格洼地，但是依然没有上涨的趋势和信心，短期回调更多的是资金追逐消息短线炒作博收益。
 4季度供应呈现季节性增加，但当前原料价格处于低位，短期产量依然存在一定变数；4季度下游需求逐渐由9、10月的旺季步入淡季，下游需求并不能看到明显亮点，4季度供需依然偏弱。
沪胶供需格局依然没变，库存高，供应旺季，及中长线需求减弱，使得期价难以反转，价格反弹高度依然受制于期现价差的拉大。